當(dāng)流動(dòng)性盛宴走到盡頭，不僅美股跌入技術(shù)性熊市，幣圈也感受到了寒意。

　　曾被圈內(nèi)人譽(yù)為“新黃金”或“數(shù)字黃金”的比特幣，近期走勢(shì)頗為慘淡，黃金價(jià)格還維持在高于年初的水平，比特幣卻已跌破2萬(wàn)美元大關(guān)，距歷史高點(diǎn)6.9萬(wàn)美元跌超70%。5月爆出的第三大穩(wěn)定幣“算法穩(wěn)定幣”UST與美元脫鉤的危機(jī)，更是重挫加密貨幣市場(chǎng)的信心，令眾多機(jī)構(gòu)徘徊在破產(chǎn)的邊緣。

　　聯(lián)博前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·卡爾森近期發(fā)表的文章認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)通脹周期需要將聯(lián)邦基金利率提高到6%，遠(yuǎn)超目前市場(chǎng)共識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)大概率加劇，黃金仍有望成為降低投資組合波動(dòng)的穩(wěn)定器，而加密貨幣市值縮水可能仍將持續(xù)。

　　距歷史高點(diǎn)跌逾七成

　　截至周五(6月17日)收盤，國(guó)際金價(jià)報(bào)1841.9美元/盎司。而截至北京時(shí)間19日14:10，比特幣價(jià)格報(bào)18299美元。

　　根據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在市值前100的加密貨幣中，已有72個(gè)幣種較歷史峰值下跌90%甚至更多。具體來(lái)看，市值較大的加密貨幣跌幅相對(duì)較小。在市值前十的加密貨幣中，有9個(gè)幣種跌幅不到90%，比特幣價(jià)格較去年11月峰值下跌了70%，以太坊則較歷史峰值下跌了78%左右。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期下，加密貨幣過(guò)去一周慘遭“血洗”，總市值已跌破1萬(wàn)億美元大關(guān)。由于幾周前發(fā)布的5月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)(8.5%)大超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)于16日宣布加息75個(gè)基點(diǎn)(BP)，標(biāo)普500在過(guò)去一周正式進(jìn)入熊市區(qū)域，從今年1月3日的歷史高點(diǎn)下跌24%至3667點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在7月繼續(xù)加息75BP，然后在9月加息50BP，在11月和12月各加息25BP，從而加快回歸至3.25%~3.5%的中性利率。美聯(lián)儲(chǔ)也預(yù)測(cè)2022年年底的利率水平為3.4%，即今年還要加息165BP。美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)計(jì)2023年利率為3.8%，這與市場(chǎng)預(yù)期(4%)基本相差無(wú)幾。同時(shí)，6月開始，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始縮表，未來(lái)將逐步達(dá)到每個(gè)月950億美元的縮表規(guī)模。

　　“受美股拋售的影響，比特幣周五跌超10%，在有關(guān)主要加密貨幣平臺(tái)Celsius流動(dòng)性緊張的傳言下，比特幣本周下跌了近25%。還有未經(jīng)證實(shí)的報(bào)道稱，規(guī)模為100億美元的加密貨幣基金三箭資本(Three Arrows Capital)錯(cuò)過(guò)了追加保證金的通知，目前已資不抵債。比特幣需要將支撐位保持在2萬(wàn)美元，以防止進(jìn)一步回落至2019年6月的13880美元點(diǎn)位。”City Index資深分析師西卡摩爾告訴記者。不過(guò)目前比特幣已經(jīng)跌破了上述關(guān)鍵支撐位。

　　加密貨幣機(jī)構(gòu)爆倉(cāng)

　　早在5月時(shí)，“算法穩(wěn)定幣”UST與美元脫鉤，就曾引發(fā)“幣災(zāi)”，這場(chǎng)風(fēng)波截至目前仍令市場(chǎng)驚魂未定，而且可能會(huì)在流動(dòng)性緊縮環(huán)境下加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

　　有媒體周五提及，加密貨幣對(duì)沖基金三箭資本正在探索各種選項(xiàng)，包括出售資產(chǎn)和尋求另一家公司的救助。由于投資者在利率上升的環(huán)境下出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，加密貨幣遭受了嚴(yán)重?fù)p失，Coinbase、Gemini、Blockfi和Crypto.com等公司解雇了數(shù)千名員工；周四，有報(bào)道稱，三箭資本未能滿足追加保證金要求。

　　5月時(shí)，在穩(wěn)定幣UST無(wú)法繼續(xù)盯住美元后，加密貨幣市場(chǎng)受到了UST及其姐妹代幣LUNA崩潰的沖擊。據(jù)悉，三箭資本向LUNA投資了大約2億美元。

　　當(dāng)時(shí)，UST及LUNA遭遇“死亡踩踏”，UST本應(yīng)錨定在1美元，但卻暴跌至26美分，此后一周只剩下可憐的不到0.09美分。在LUNA幣值一度蒸發(fā)99%之后，第一大穩(wěn)定幣“擔(dān)保穩(wěn)定幣”USDT跌破本應(yīng)錨定的1美元，一度跌至95美分，當(dāng)時(shí)比特幣價(jià)格也被推低至16個(gè)月新低。

　　5月10日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新《金融穩(wěn)定報(bào)告》，其中也強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定幣的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，UST的市值較小，整體影響可控，但如果是例如USDT也暴露同樣的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)金融穩(wěn)定造成比較大的沖擊。

　　USDT是以美元或美債等資產(chǎn)抵押作為儲(chǔ)備金來(lái)支撐穩(wěn)定幣價(jià)格的。大部分USDT都是通過(guò)Omni Layer協(xié)議在比特幣區(qū)塊鏈上以代幣形式發(fā)行，每個(gè)發(fā)行流通的USDT與1美元掛鉤，而這部分美元?jiǎng)t存放在USDT的發(fā)行方Tether公司。贖回時(shí)，USDT持有人可以將USDT換回法幣或者比特幣。

　　針對(duì)“擔(dān)保穩(wěn)定幣”的質(zhì)疑從來(lái)沒(méi)有中斷過(guò)，特別是Tether從未公開證明，是否每發(fā)行一枚穩(wěn)定幣，就有相應(yīng)的1美元抵押存在。此外，Tether是由Bitfinex的首席戰(zhàn)略官和財(cái)務(wù)總監(jiān)在英屬維爾京群島成立的，換言之，持有USDT的投資者繼續(xù)“買賬”，是因?yàn)橄嘈臖itfinex作為全球最大比特幣交易所的兌付能力。但這種“共識(shí)”一旦被打破，“擔(dān)保穩(wěn)定幣”的幣值顯然不再可能穩(wěn)定。

　　黃金保值功能凸顯

　　流動(dòng)性大潮退去，“新黃金”節(jié)節(jié)敗退，而越是在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)動(dòng)蕩、通脹高企的環(huán)境下，黃金的保值功能似乎就越得以凸顯。

　　16日，標(biāo)普500指數(shù)跌至3666.67點(diǎn)附近，創(chuàng)今年以來(lái)最低收盤水平，年內(nèi)跌幅近24%。但國(guó)際金價(jià)仍位于1840美元/盎司附近，年初至今仍斬獲正收益。

　　未來(lái)，通脹是決定貨幣政策走向的最關(guān)鍵變量，食品和原油價(jià)格的上漲趨勢(shì)短期內(nèi)難以結(jié)束。渣打認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)將加劇，而黃金將成為降低投資組合波動(dòng)率的有效工具。

　　值得一提的是，今年在實(shí)際收益率攀升和加息的背景下，非生息資產(chǎn)的黃金價(jià)格仍然堅(jiān)挺，這與歷來(lái)的邏輯似乎相悖。外界認(rèn)為，這也來(lái)源于全球央行對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置的預(yù)期。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全球央行官方黃金儲(chǔ)備增加84噸，凈購(gòu)金量環(huán)比增長(zhǎng)一倍有余。在3月俄羅斯央行的部分外匯儲(chǔ)備被實(shí)施“限制性措施”后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)多元化配置的趨勢(shì)將加速。(作者：周艾琳)